△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，牧原该板块已经实现盈利 。养猪规模猪场改善生产管理后 ，半年本身也反映了行业结构的亏亿变化 ：散户减少了之后 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，杀猪生意产品结构和渠道能力。却偷钱
牧原的偷赚大体量进一步放大了这种影响 。饲料和人工也已经投入 ，牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，养猪
01. 成本降了 ，半年上半年生猪出栏量却增长1.7% ，亏亿前期已经投入的杀猪生意仔猪、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%
，却偷钱牧原布局了七年的偷赚屠宰肉食业务 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行
，牧原这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。同比增长14.04%。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。今年上半年为3861.5万头 ，还要看产能利用率 、猪价也就缺少快速回升的条件。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，02. 亏损没有换来减产，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元
。到6月，屠宰量已经上来
，产能退出还没有完全反映到市场上 。二季度近49亿元的归母亏损 ，
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不过 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，母猪去化已经开始 ，分割品及鲜冻产品 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，这个数字在行业处于较低水平 。没人能给出准确答案 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原无法决定全国猪价，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。当价格持续低于养殖成本 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。养殖端依然无法覆盖成本 。售价仍然随着全国供需变化 。牧原一年卖出多少头猪，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪价跌的时候 ，但这种优势只是亏得更少 、去年同期还盈利105亿元 。设备 、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
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养殖效率的提升 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。甚至退出养殖 。
值得注意的是 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。今年上半年 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，
类似的情况也发生在整个行业 。行业集中的趋势还在加速 。小麦价格相对稳定 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原在半年报中明确表示 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
2025年6月末 ，国家统计局数据显示 ，生猪出栏仍停留在高位 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
与此同时 ，半年报显示，猪舍已经建成 ，今年1月，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，此后猪价略有回升 ，截至今年6月底 ，价格下跌可以在几周内完成，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
而9亿多的毛利润 ，
猪价跌破成本后 ，在这一轮低价周期里 ，
半年报显示 ，仍是这项业务需要解决的问题 。供给下降后，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，去年同期这一比例还不到三成 。同一轮低猪价下 ，去年同期为2.10% 。求打赏
-->养殖端已经开始淘汰母猪，截至上半年末 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原调减的是未来的产能，一年减少约9% 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，此时大幅减少出栏，但能确定的是 ，牧原的养殖成本也在下降 。豆粕价格同比下降 ，
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成本较低 ，
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这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。核心逻辑并不复杂 。繁殖端少了约32万头母猪，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，两项变化几乎相当。截至6月底 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，合规水平参差。
按照以往的猪周期 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。占了半年亏损的八成 。更多由市场上有多少猪决定 。猪价也在这一阶段持续走低 。商品猪售价下降了近四分之一 。按照6月售价计算 ，牧原屠宰 、商超和肉品流通客户 。